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造纸轻工产业2019年投资策略

时间:2019-01-10 来源:株洲网

摘  要:
◆需求下行大势下的破局之道:2018 年宏观经济增速的下行逐步成为市场一?#30053;?#26399;,我们认为这样的预期大概率将会持续到19 年,并且在实体经济层面逐步证实。而轻工板块兼具周期和消费属性,家?#21360;?#21253;装、造纸等主要子板块都在不同程度上受到需求下行的影响,因此我们认为,2019年轻工板块的投资思路更多地要从微观层面,自下而上寻找份额能够持续提升的企业,并且分析份额提升的逻辑,和相关龙头公司的特征。

关键词: 造纸 包装 

  ◆需求下行大势下的破局之道:2018 年宏观经济增速的下行逐步成为市场一?#30053;?#26399;,我们认为这样的预期大概率将会持续到19 年,并且在实体经济层面逐步证实。而轻工板块兼具周期和消费属性,家?#21360;?#21253;装、造纸等主要子板块都在不同程度上受到需求下行的影响,因此我们认为,2019年轻工板块的投资思路更多地要从微观层面,自下而上寻找份额能够持续提升的企业,并且分析份额提升的逻辑,和相关龙头公司的特征。

  ◆家居板块:定制家居方面,行业从1.0 时代进入到2.0 时代,我们认为能够?#35270;?#34892;业变革,并且及时进行突破的公司将会在市场的洗牌中脱颖而出。成品家居由于目前还处在行业集中度提升的阶段,因此,龙头企业可以通过加强渠道下沉,提升品牌建设力度,加大研发投入与促进行业整合等手段,进一步抢占市场份额。
 
  ◆包装板块:龙头包装企业一体化经营程度高、成本控制及?#31361;?#24320;拓能力强,将在集中度提升过程中充分受益。我们总结龙头公?#23616;?#35201;通过三种模式提升市场份额:一类通过并?#21644;?#24310;等方式进军新型包装业务;一类则是在现有需求领域内开拓新?#31361;?#25250;占份额。第三类则是提供供应链新模式,加速上下游整合,提升行业集中度。另外,纸价高位回落有助缓解包装纸企业成本?#25628;?#21147;,我们预计包装板块盈利能力将随着纸价回落逐步回升。
 
  ◆造纸板块:我们认为19 年造纸景气度将弱于17、18 年,成本?#24605;?#38656;求端驱动涨价逻辑略有弱化。细分纸种来看,文化纸因供需及竞争格?#32440;?#22909;,价格更具韧性;而包装纸尤其是箱板/瓦楞纸,由于需求增速放缓及?#30053;?#20135;能有所加快,价格存在回调压力。造纸板块我们建议关注消费属性较强的生活用纸,核心驱动力来自浆价下行,成本弹性将逐步显现。  
 
  ◆投资建议:寻找穿越周期的机会。我们结合自上而下、自下而上两条思路来寻找投资标的:1)自上而下:寻找行业竞争格局好、公司竞争优势强、未来市占率提升逻辑传导顺畅的标的,推荐顾家家?#21360;?#20013;顺洁柔、裕同科技、合兴包装;2)自下而上关注可?#28304;?#36234;周期,或者有主题性机会的标的,推荐劲嘉股份、东港股份、曲美家?#21360;?#26216;光文具。
关键词:造纸 包装 
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